本文引用了市面上部分对Telegram和TON的研究报告，以及KOL的一些观点，具体详见参考文献。在此基础上进行了数据补充和一些延伸思考。

仅供学习交流，无任何商业作用。

TON还没有发挥本身公链的特色，缺乏出圈项目；对于项目方而言也会是一个出圈的机会，有很大的想象力。如果像TON、FriTech等Social或者是Gamefi等以用户数和交易笔数、ARPU为核心指标的产品出现，或许会有一套新得范式、有套全新的评判标准。

然而TONTVL仅有$10.57M，基本没有TON的defi生态，目前的TVL是架构在两个DEX上的。

对比近期因为FriTech出圈的Base也有$300M+。

TON公链在最初的设计中也是以“快速、安全且具备可扩展性的区块链，专注于每秒处理数百万笔交易”为核心目标。

无论是早期的AxieInfinity还是近期的FriTech，大家都知道是个Ponzi，迟早会有死亡螺旋，基本一个项目峰值能简直3个月到半年都已经是很出色的。这几个领域还没有出现像Uniswap（DEX）、Tether（稳定币）等常青树。在Socialfi、NFT、Gamef等Dapp都不能像Defi一样出现熵减的情况，TON从设计理念就更“Intent”的理念上，或许有机会突破现有的桎梏，为带来真正的MassAdoption。

此外，目前代币赋能比较多元广告，手机号，域名，会员服务，因此估值也应该拆分开来逐一估值，在生态稳定以后进行估值。类比估值的话TON不能完全类比传统公链，之后可以考虑拿可以拿TG和Meta、微信做活跃用户和市值的比较。

发展趋势：

Telegram现在在MassAdoption上其实和Discord有些许相似——主打一个模块化的思路。换种比喻方式就是Ios系统的AppStore。给你一个台Apple设备（Telegram），然后不同的用户群体去AppStore（TelegramApps）选择你需要的Apps，想交易Crypto、下载抖音、玩游戏、玩NFT等等格局需求下载，从而实现跨越赛道的MassAdoption。

TON有点像微信的发展，TONSpace则是微信小程序+微信钱包。

目前来看，11月份的引流方式很重要：拜访的Gamefi项目方说引流方式一部分是通过使用DApps补贴TON，如果数据起的好会不断的进行补贴。看11月份如何推广Telegram+TON生态，以及TONSpace能够带来多少流量。

一些难点：

TON目前在生态贫瘠的情况市值已经达到前15，对于未来发展是否会有影响？

Telegram上火的像Unibot等TelegramBot或者像TapFantasy等Gamefi本质上更多依靠的是TelegramBot功能，而不是TON？

TON生态贫瘠，重度依赖Telegram的引流，是否能够经得起前期巨大的开销？

Telegram是一个基于云的免费即时通讯软件，2013年由VK（俄罗斯主流社交媒体之一）创始人Nikolai和PavelDurov创立。虽然Telegram服务器遍布全球，但运营中心和开发团队均位于阿联酋的迪拜。Telegram拥有巨大且面向全球的用户群体，近几年的增长极快。

Telegram的月活用户（MAU）已接近9亿，注册用户超过13亿。

Telegram是Crypto的「重要阵地」。订阅数/会员数最多的Channel以及Group，超过一半是与Crypto内容相关的。几乎所有/Crypto项目都拥有Telegram社群，以便于实现其社区交流、项目更新、宣发等目的。

TONFoundation是TG真正的亲儿子。

TON目前主要由TONFoundation推动发展。TONFoundation有40多人的团队规模，且超过一半来自于俄罗斯、乌克兰等国家地区，大部分员工都有VK和TG的工作经验。

TONFoundation的总负责人AndrewRogozov则是的前任CEO。

重要事件：

推出功能

智能合约的调用为异步

与以太坊等公链不同，TON的智能合约之间的调用是异步的。这样的设计提高了可拓展性，因为当一个智能合约调用另一个智能合约的函数时，这个调用不会立即执行，不需要在一个区块中处理完所有的交易。但同时异步性也增加了开发者在TON链上开发和维护应用的门槛。

无限分片

TON区块链在设计上分为三种链：主链(Masterchain)，工作链(Workingchains）和分片链(Shardchains)。

主链包含工作链，分片信息以及最近工作链和分片链的区块Hash。

工作链最多为2^32条，它们包含交易和智能合约，通过一个无符号的32位整数workchain_id标识。不同的工作链可以有不同的地址格式，不同的交易格式，不同的虚拟机等。但不同的工作链之间需要满足TON区块链基本的互操作标准。TON对于工作链的设计类似Polkadot，类似波卡平行链，但是波卡的平行链数量是有限的，TON理论上可以更多。

对于每一条工作链，可以根据需求分成2^60条分片链。分片链最少只需负责一个帐户的状态维护和转换，并与其它分片链相互传输信息。TON设计中的分片链本质上是「帐户链」，是一个或者多个账户的集合。

通过这种设计，TON实现了「无限分片范式」，以满足未来百万级TPS的目标。

理论上未来能够成为Layerzero，其他链可以上限Fork链，甚至以太坊，Solana也可以fork出来。

分布式哈希表

区块链网络数据存储和访问方式会影响其网络的数据一致性、可访问性和安全性。TON采用哈希表进行数据存储。

首先，哈希表是一种数据结构，它通过使用哈希函数将键（key）映射到存储桶（bucket）中，从而实现快速数据访问。在TON中，哈希表是分布式的，意味着数据被存储在网络中的多个节点上。

当需要存储一个数据项时，TON使用一个哈希函数来确定应该将数据项存储在哪个节点上。

当需要检索数据时，使用相同的哈希函数来快速找到存储数据的节点，允许高效的数据插入、删除和查找操作。

数据被加密和冗余存储在多个节点上，即使某些节点发生故障或被攻击，数据仍然可以从其他节点恢复，确保了数据的安全性和持久性。与传统的哈希表相比，分布式哈希表在分布式和大规模环境中提供了更高的性能和可靠性。

以下是TON与Ethereum、Bitcoin网络的对比：

隐私保护

TONProxy是一个网络代理匿名服务，用于隐藏TON节点的IP地址，类似于I2P(InvisibleInternetProject)，去构建去中心化的VPN服务，结合TONDNS和TONP2P网络，保护用户隐私。

Telegram中推出的「SecretChats」功能采用端到端加密技术，旨在提高用户之间消息传输的安全性。进入2022年年末，Telegram进一步更新，推出了基于区块链的匿名号码登录功能，允许用户无需手机号注册，仅通过保存TON钱包的助记词进行登录，从而提供一个额外的隐私选项。

2023年1月，TON进一步扩展其功能，发布了TONStorage。这是一个点对点的文件共享系统，与Dropbox和torrents有某些相似之处。这一系统的特点是简化文件交换过程，并为存储在区块链上的文件提供加密保护。同时，为了确保文件的持久存储，托管这些文件的节点运营者也能获得相应激励。

原生语言

TON用的是自己的编程语言Func，类似于C++，目前推出了TACT降低了一半的开发难度。

重点：-和以太坊的区别：原子性与异构型-eth原子性完成任务1然后2.3.4-ton异构性同时执行1.2.3.4-概括起来的话，TON是条高性能公链，采用自己的TVM虚拟机，与EVM不兼容，TON上智能合约由自己创建的新语言——FunC来编写，区块权益证明(BPoS)共识，持有并质押TON原生加密货币的验证者参与区块验证和共识。-资源支付：1.在TON区块链中，每个智能合约都需要支付其自身的资源成本。这意味着每个智能合约都持有一定数量的TON代币，并使用这些代币来支付其运行所需的资源，例如计算、存储和网络传输。2.种设计与以太坊不同，在以太坊中，是用户支付交易费用，而在TON中，是智能合约自身支付费用。这种设计可以避免用户直接承担费用，但也意味着智能合约需要持有足够的TON代币来支付其运行成本。3.如果一个智能合约的TON代币余额耗尽，该合约将最终被删除。这是一种自动清理机制，可以避免区块链上的数据膨胀。-异步性：1.在TON区块链中，智能合约之间的调用是异步的，而不是原子的。这意味着，当一个智能合约调用另一个智能合约的方法时，该调用不会立即执行，而是在交易结束后的某个未来区块上被处理。2.这种设计允许更高的可扩展性，因为它不需要在一个区块中完成所有的交易处理。但这也使得维护交易之间的一致性和原子性更加困难。3.例如，如果合约A调用合约B的方法，这个调用不会立即执行，而是在合约A的交易结束后的某个未来区块上被处理。这意味着合约A的交易可以在合约B的调用被处理之前完成。这两个概念是TON区块链的核心设计，使其能够实现更高的可扩展性和灵活性，但也增加了开发和维护的复杂性。-公链ICP——InternetComputer也有着类似的设计，项目方为用户支付gas，且为了性能采用了异步架构。其技术特点跟ICP也比较像，不是ETH那种所有节点计算达成的全局共识，而是有点半中心化即视感性能与体验优先的“局部共识”。所以无论是技术架构还是用户画像，认为Ton的起势都不太可能是依赖传统的Dex，借贷等Defi套件，更多应该是从支付，Bot，Social，Game等赛道切入。-这其实无可厚非，但是异步性会导致公链上DeFi的开发困难且缓慢，这也是ICP社区争执最大的一个点，毕竟我们现在衡量公链价值的时候，会用TVL去衡量，而一条公链在早期缺乏DeFi、没什么TVL，就注定没有财富效应的产生，也就很难吸引到大众的目光，这也就是为什么大部分人都不了解这个市值高达60亿美金的庞然大物的原因。

随着网络的不断发展，新的$TON被创造出来作为对验证者工作的奖励。每年大约占总供应量0.6%的$TON被创造出来。

任何人都可以成为验证者，只需要一个强大的服务器和质押大量的Toncoin。

TON是基于PoS的公链，因此验证节点规模能够确保其去中心化且稳定安全的运作。TON目前拥有366个验证节点，质押量为5.3亿TON，质押占比为超过10%。

其中有205个活跃，APY在4.56%。

成为ValidationNodes的条件如下：

质押至少300kTONtoken

达到硬件条件而关于Slash机制，TON仍在不断优化。当前验证者可以获得区块奖励以及用户交易费用（Gas），但如果验证者行为不当，那么他们的部分或全部股份将被削减，并销毁等量的TONtoken。TON生态有提名器，允许质押者将代币借给验证者进行质押，同时分享收入的60%。这样做的好处是降低验证者的风险，只需要提供原本30万Token的1/10就作为验证者。目前有30m的TON是以提供器的方式质押的。

市值排名：10

MC：$6,913,948,536

FDV：$10,210,645,108

流通量：3,450,495,163

从2020年6月开始，所有可流通的Toncoin代币（占总供应量的98.55％）开放挖矿。这些代币被放置在特殊的Giver智能合约中，任何人都可以参与挖矿——到2022年6月28日，用户每天挖掘大约20万TON。所以与其他项目很大不同的是，Holder主要是矿工（而背后的矿工又是谁？矿工背后应该也有很多个不同的群体，用POW的方式把真实holder的身份隐藏了）。

TON初始总量为50亿枚，代币分配上，团队拥有1.45%的代币，剩下的98.55%均在早期被POW挖完，目前网络共识已经由POW转为POS，TON总量约以每年0.6%的速度进行通胀，以用来奖励POS矿工。

2023年2月，TONVOTE通过了一项「TON代币经济模型优化提案」，该提案提议临时冻结非活跃挖矿钱包48个月，这些钱包从未被激活并且在其历史记录中没有任何传出转账。目前有171个不活跃的挖矿钱包，这171个钱包共持有超10.81亿枚TON，占据当时TON总供应量的21%左右。

TOP100holder占据总代币分配的90%以上。

TON可以理解为Telegram生态的通用货币，基本Telegram上所有的服务都可以用TON直接支付。

每周交易数量维持在16k左右，相比前段时间有所下降；每日新增用户为1,404。

项目方智能合约支付

去中心化服务支出，例如：TON代理、存储

TON/Telegram生态应用的支出，例如：传统NFT、DNS、游戏道具NFT等

TON生态Defi，例如：借贷挣利息、节点质押、验证者/提名者质押

治理

Gasfee

Web2部分，例如TG的增值会员，手机号，域名，广告等一系列的产品。并且未来还可以更加扩展到更多领域，比如付费社群一系列

从Telegram和TON的应用生态来看，Telegram的在打造加密世界的“微信”，TON则是作为人民币的存在。

TonApp生态的Web3部分已经向Wallet、Game、Social、NFT、DeFi等方向拓展，TON生态正在加速发展，但目前主要是一些钱包和DeFi项目:

TelegramBots本质上和TON没有关系，而是将Crypto和Telegram进行结合，但是Paradigm在IntentCentric的设计逻辑上相信Bot赛道包括Social和Game赛道也会出现更加浅显易懂的产品。同时TON和TG官方在未来会对没有在TON上开发但是发布在TG上的小程序或者Bot进行限流。

TON近几个月的涨幅，主要是TelegramTradingBots及后续Bot赛道带来的一波新叙事。但现阶段Bot的用户画像还是针对Web3的CryptoDegen、AlphaSeeker、合约玩家，这些人用户粘性大、付费率高。

商业逻辑有点像一些新公链一般都会先炒作Meme币，然后才搞正儿八经的项目，作为早期的营销/出圈手段。

这部分人中对Bot有需求的活跃用户维持在6k左右。

TelegramBots是一种区块链的新交互方式，实现方式是在Telegram上借助Bots模块集成多种功能，使用户能通过向Bots发送指令来执行这些功能，目前主要与交易相关。这里的Bots项目泛指接入以太坊等非TON链的项目。

Bot的交互方式：

App交互方式（第一个为期权协议、第二位gamefi）：

-简单来说目前Bots项目和TONApp的区别：1.Bots响应速度受限，交互方式单一且多交互并行能力差；但TONApp能更好解决这个问题Bots很难为用户解决支付和出入金，但TON生态应用可以无缝衔接对应的基础设施2.Bots会在DeFi上加收手续费，而TONDeFi应用只有一层更低的收费3.APP有更大的想想空间正如前文的总结，TelegramBots和TON上的项目都能够更好的直面用户，但TelegramBots的交互形式更像是一个单调的代理页面，而TON上的项目是一个功能交互性、可组合性更强的APP，并且上了APPCenter的项目都可以被@Wallet(多个TON上的钱包集合以及Fiat-to-Crypto)给连接起来，因此TON与TelegramBots的项目的纵深差别非常大。

Bots项目的发展其实也为TON提供了一个更大的叙事空间，即围绕Telegram流量做增量的同时，也能够寻求存量加密用户的转化。因此在未来，我们不确定这些非TON链Bots是否存在被Block的风险，但TONFoundation也完全有动力向好的Bots项目抛出橄榄枝，尝试转化到TON上。

ToC钱包项目目前非常多，但胜在使用上都会与TONSpace做集成，在未来存在其他头部钱包项目比如Metamask入局的可能性。

TelegramWallet(@Wallet)

TelegramWallet是Telegram原生嵌入式的中心化托管式钱包，用户目前可以在其中交换TON、BTC、USDT。通过对话框的附件菜单栏，用户就可以和联系人发送和接收这些加密货币。

@Wallet支持通过银行卡或P2P市场汇入法定货币，用户可以选择支付货币的种类，同时也支持从其他钱包存入Cryptocurrencies。截止今年6月份，TelegramWallet注册用户超过250万，目前这一用户数量在飞快增长。

TONSpace

Ton的官方钱包其实已经上线1年之久，只不过之前是「托管型」，这次的TonSpace变成了自托管。也就是说，内置钱包只是变得更加去中心化了，而非很多人认为的从无到有的一个过程。

TONSpace是嵌入@Wallet中的非托管钱包，在Tonspace中可以使用助记词导入现有TON区块链钱包或通过助记词创建新的TON区块链钱包，用户也可以用Telegram账号和邮箱的方式保存相应的私钥。当前，TONSpace除了可以链上Token转账，还支持NFT的相关操作。

在未来，用户将可以通过TONSpace直接使用一些TON的链上设施和应用，比如与DeFi交互等。在Token2049上该产品Beta版本第一次宣发，并将在今年11月份上线主网正式版。

目前Telegram用户可通过设置界面的Wallet来访问TONSpace。

据团队介绍，所有TONSpace的用户都可以将Telegram账户无缝连接到各种基于TON的Web3应用程序中，TONSpace将充当区块链账户，全面支持包括Toncoin、Jettons和Collectibles在内的TON生态系统。目前，用户可以直接从基于TON的dApp中连接TONSpace。

默认情况下，所有用户都将启用TONSpace，用户可以设置新的TON钱包，或从Tonkeeper、Tonhub或任何其他非托管钱包导入现有账户。TONSpace还为用户了提供帐户恢复选项，可允许用户使用电子邮件和Telegram帐户重新获得对TONSpace的访问权限。

据团队介绍，TONSpace正式版预计11月在除美国等国家以外的地区上线，届时将支持在TON生态系统的应用中进行质押和交换。未来将计划支持多地址集成到TONSpace，以便用户同时管理多个帐户；此外，TON还在探索将收藏品通过Telegram用户名直接转移到联系人，以提供用户友好的流畅体验。

TONSpace账户提供的是自我托管服务，第三方无法访问用户的资产，可以确保一定的安全性。TONSpace上线后内置在Wallet中，内置的非托管钱包无需引入第三方支付结算平台，在避免跳转其他平台交易风险的同时，也增强了Telegram平台本身的加密金融属性。

Tonkeeper

目前支持平台数量最多的TON区块链钱包为Tonkeeper，支持网页端与移动端，在移动端还可查看用户持有的TON链上的NFT。值得注意的是，TON的钱包为智能合约钱包，除了为实现TON网络的更多分片外，还为钱包提供了实现更多复杂应用的可能。

小额支付

微信红包、微信转账，引用了闪电网络的概念。

小额支付这块10月16日去参加了TON线下的活动。当时刚进去主持人就让我们扫码领红包，绝大多数人都因为是给0.0001TON而感到懊恼，却忽略了其实和TON的支付已经和微信支付宝一样能够扫码转账了。

其实换个角度想，TON不需要太过于Fancy的Defi产品，只要能够转账、买币，适当挖矿理财就行，因为本身还是希望能够做一个自己循环的生态。

因为技术的特殊性，Ton上面Defi的发展完全需要TON+Telegram的叙事来带动，如果TON流动性足够大，才有可能带动。

Defi目前项目看起来整天还是同质化项目，Uniswap、Lido等传统项目的仿盘。如果LayerZero或者像Chainlink的CCIP能够把跨链做好，那么也这些主流Defi仿盘并没有足够竞争力。

TONTVL仅有$10.57M，对比近期因为FriTech出圈的Base也有$350M+。

与ENS完全一样.

.ton域名是NFT

TONDNS的域区域称为“.ton”。用户将这样注册自己的域名：“”、“.ton”域名都是NFT。

这意味着一旦获得域名，就可以存储、赠送或出售它——就像处理常规NFT一样。

域名将存储在钱包中，也可以在NFTmarketplace上出售，例如Getgems或Disintar。

.ton域名规则

“.ton”域名必须至少4个字符且不超过126个字符。不能注册少于4个字符的域名，以避免与众所周知的互联网域名混淆，例如“com”、“org”、“gov”等。域名必须包含英文字母、数字和连字符。每年一次，域名所有者必须向域名的智能合约发送0.015TON才能将域名延长一年。如果所有者未能扩展其域名，它将被拍卖。这是为了防止域所有者失去访问权限时永远失去域。

拍卖规则

对于没有所有者的域名，拍卖仅持续一小时。但是，对于过期域名，拍卖期限为一周。

所有用户都可以通过Toncoin出价来赢得域名。

如果在拍卖还剩不到一小时时进行出价，则拍卖时间将延长一小时，以便其他用户进行还价。

每个新的出价必须比之前的出价至少高出5%。

拍卖结束后，出价最高的用户将获得其域名。

数据情况DNS卖出的数量并没有想象的多，主要原因目前平均下来一个DNS超过$300。

Gamefi

Gamefi可能跟会是TON早期生态的引流方式。玩家能够传统的P2E挣游戏子币以外，还会有TON币的补贴。另外第一个LaunchPad发行的项目也是Gamefi项目，项目方推广了一个TON版本的游戏，发行了20万美元的游戏子币，在5min中以内售罄。

存储

目前还没有足够多的需求。